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小米機的第一份財務報表


2014.12.15, 就在前幾天雷軍公佈了小米的第一份財報, 基本上他們是一家未上市公司, 可以不對外宣佈的. 這次主動對外宣佈, 我猜有二個策略意圖:



(1) 破除外界說小米一直處於虧損狀況, 雷軍想向世人說明他的平價奢華路線運用在3C 產品一樣行得通!

(2) 透過這次的公開 (這是一份 audited 的財務唷, 可信度頗高), 有益於小米進行現金增資, 改善其財務結構。

我們來看看, 這份特殊的小米財務報表吧! (ps 雷軍個人持股為77.8%)



(1)      毛利率(看看他們是不是一門好生意)

毛利率未知, 但小米是以接近成本的價格在銷售.

2013年全年業績 266 RMB, 2013年共售出1870萬台手機, ASP 平均為 RMB 1422。這是一個重要訊息, 代表消費者對小米的品牌平均願意付出 RMB$1422 (當然這營收裡面還有其他小3C產品與小米免免等品牌形象產品) , 代表小米這個品牌的品牌力非常強啊!!! 連微軟賣手機也只能賣到 RMN1000元上下超過RMB1000, Bill Gates 也賣不動啊!!!

(2)      營業利益 (賺錢的真本事) 1.82%, 這個很不錯說. 果然像雷軍說的一樣

與客戶體驗無關的費用降到最低! 小米成立後的前18個月, 沒有設立任何市場行銷部門! 內部管銷運營費用比台塑集團還低! 實體通路大多砍光光, 但不苛刻員工! 2012 小米營業費用率約為4.1%; 2013營業費用率約為4.3%; 集團目標 5% à 可以算是全球最省錢的超級團隊!!! COSTCO 的營業費用率是 7%, 京東則約為 10%的營業費用率

(3)      比照京東 vs 小米的費用率 (10% vs 5%) 可見, 小米的資產翻桌率超級嚇人啊.

總資產週轉率 = 266/64.52 =4.12/
這個數字, 全台灣的上市上櫃公司, 不到三家能和他們PK!
台灣的股王大立光的數字是0.79/!!!

因為找不到小米的應收款和存貨資料如果有的話, 算出來, 應該又是全亞洲排名非常前面才是。

(4)      乍看之下, 小米沒有搞頭? 因為淨利率只有 1.31%

但您在課堂上所學的別忘了唷..
RoA = 淨利率 x 總資產翻桌率


(5)      營運效率?

我們課堂上所說的技巧小米都用上了!

(a)       快收慢付: 對消費者收現金, 給供應商的貨款 (A/P) 是慢付!
(b)      JIT consignment!
(c)       做生意的完整週期是負的! 代表不用向銀行融資, 就能做生意了! 真是厲害

不用擔心銀行雨天收傘!銀行大門朝南開, 一般百姓進不來啊





(6)      老巴最重視的 RoE 為何呢?

RoE = 淨利/股東權益 = 3.48/3.95 = 88.1%

難怪投資人愛死雷軍了! 88.1% ! 台股好像沒有一家有這種水準
(7)      我最關心的 OCF…當然是正數, 而且應該正很多才是

因為小米都是固定週二銷售都是收 CASH CASH!

難怪乎, 目前VC圈對小米的估值高達 400~500
(8)      唯一要擔心的是小米的財務結構 高達93.9%!!! 
(高財務槓桿的效果: 賺錢的時候賺很大; 虧錢的時候也虧超大唷)

如果依目前小米推什麼都大賣的情況下, 不用擔心!
但是不會有一家公司能持續長紅下去所以雷軍未來一年的動作應該會設法改善其財務結構除非他手上的現金 有很多! …因為我們看不到小米資產負債表的細項但以小米前幾天正式對外宣佈要投資上市公司美的集團 1.29% 股份, 投資不超過12.66億元來看我推估小米資產負債表左上角第一個數字可能在25億上下…(我隨便猜的不要當真啊, 哈哈哈)

結論: 小米真是不錯! 如果平價奢華路線持續長紅這家公司會幫股東賺很大啊!!! RoE = 淨利/股東權益 = 3.48/3.95 = 88.1%。難怪投資人愛死雷軍了! 88.1%


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