【用生活常識就能看懂財務報表】量大不一定最好 (續)
收入比一比,看誰比較好
我們來看看實際的案例。以下是兩家日本上市的社群媒體公司(social media),一家叫做GREE,有2100萬左右的會員,另一家是mixi,會員人數也有2100萬左右。
GREE的業績是92.72億日圓,mixi的業績則是39.35億日圓。如果光看絕對金額,我們只知道92億比39億大,而且大了2.36倍!
所以,絕對數字只能告訴我們規模大小的表面意義。
為了進一步分析,我們可以將收入進行分類,分為會員收入、首頁廣告、其他收入(如圖2-2-3)。
上述三類收入,您覺得哪一種收入比較好?
答案是「會員收入」。因為會員收入是持續性的,而且一收就是收半年、一年甚至五年,它是長期穩定的收入!
首頁廣告收入乍看之下很棒,金額又大,但請您仔細思考一下。當公司賺錢、景氣好時,這種收入確實很好,可是一旦景氣反轉,可能就沒有客戶會下廣告了。想想2008年金融海嘯期間,有多少公司會花大筆預算在雅虎的首頁下廣告?所以,如果一家公司的營收,是以這種不穩定的收入為主要來源,它就不具備長期穩定的獲利能力。
因此GREE的營收是mixi的2.4倍,但GREE的股票市值是mixi的4.3倍多,其背後的主因,就是GREE長期穩定的獲利能力:它有持續性的營收,也就是會員收入較多,佔了80.5%的總營收。
所以,一樣是銷售收入,內涵卻大大不同。下次當我們分析損益表,看見銷貨收入的時候,記得不能只比較金額大小(絕對值的觀念),而是要進行分類,才能看出一家公司的營收品質好不好!
做生意除了將本求利,最重要的是永續經營(Going concern),所以損益表的核心觀念是:長期穩定獲利能力!
假設您是房產的業務人員,如果您這個月業績特別好,是因為租出了100間房子,或者賣了100間房子。兩者相比,您覺得那一種營收的品質比較好?是賣房子的收入好,還是租房子的收入好?
答案應該是租出去比較好,對吧!因為租出去的100間房子,只要別對房客毛手毛腳,下個月至少會有90多間持續租下去,這叫做長期穩定的獲利能力(有持續性的收入)。台灣人喜歡當包租公,就是因為具有這個特性。
另一方面,賣了100間房子,絕對金額很大,但是這個月能賣出100間,下個月呢?兩個月之後呢?也有可能連續三年再也賣不出一間房子了。這種收入叫「一次性的收入」,不可預期,也沒有長期穩定,所以房產業務員的流動性很高。
損益表八字真言:長期穩定獲利能力
當您真正讀通損益表,其實可以濃縮成簡單八個字:長期穩定獲利能力。
換句話說,我們要從損益表中看出公司是否有那種特性。看財報時,建議要看連續五年左右的財報,才能看出長期發展,而且要去分析數字背後的意義,掌握整個脈絡,看看是否確實是長期穩定的收入,避免被一時的營收創新高蒙蔽。
將這個概念再延伸,只看絕對值沒有意義,只看單一科目也沒有意義。由於單一科目(銷貨收入)不能代表公司的獲利能力,損益表是看損與益,並不能因此定生死,所以只看單一報表是有風險的,要將財務的三大報表─損益表、資產負債表與現金流量表─放在一起看,才能看見全貌。
還記得您在本書1-1 時,選的是張曉月或蘇麗雯嗎?
選張曉月的朋友,她已經破產了,所以財務報表只看一張(損益表)其實是很危險的!
【損益表分析Tips】
# 林明樟 (MJ老師)
# 用生活常識就能看懂財務報表
# 量大不一定最好
# 超級數字力
# 非財務主管之財務報表閱讀與分析應用
# 非財會背景人員如何閱讀及分析財務報表
# 如何閱讀財務報表