投資其實在買的那一刻,就決定了你的獲利

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投資其實在買的那一刻,就決定了你的獲利

在股市投資理論中,有一個術語叫做Beta值,這是華爾街用來衡量風險的方式之一。

一家公司的股價波動越大,Beta值越高,代表投資該公司的風險越大。同理,當一家公司的股價波動越小,Beta值越小,代表投資這家公司的風險較低。

但是,如果有一家公司,它的財務報表表現相當亮眼,卻因為其他外在因素,大盤恐慌性下跌,該公司的股價也從100元狂跌到50元。

那這家公司到底該不該投資呢?

應該會有上過課的同學馬上反應說:“要看財報!”

非常好。

現在假設這個公司的財報並沒有重大變化,公司前景與經營狀況一如往常,而且該公司的客戶群平均分散在不同的行業別(這代表這個公司將風險均攤,沒有仰賴單一客戶。大部份的科技業公司,常常面臨重要客戶突然轉單的大風險,例如Apple突然轉單,某些上市公司的營收與獲利能力便會嚴重受損)。該公司每年的獲利狀況穩定,近五年的 EPS 平均為 5 元,且每年穩定配息 3 塊錢。

如果依照華爾街對 Beta 值的認知,該公司股價波動過大,所以投資風險非常高!但以上述的例子來看,其實這家公司是非常值得投資的對象,因為你每年的投資報酬率將高達6%(3/50=6%)。

所以,在我看來,真正的風險應該重新定義如下:

“風險”是你受傷的機率。

投資之後,你會受傷的機率很高,那就是“高風險”;你受傷的機率很低,就叫“低風險”。

 

為什麼散戶總是輸?

在股市獲利通常有兩種情況:“資本利得”,與“股息股利”。

如果你是為了賺價差(以資本利得為目的)而去投資某檔股票,為了方便計算,我將例子簡化如下:

以機率的觀點來看,股價上漲、持平與下跌的機率,各為1/3。

假設你的運氣非常好,加上眼光獨到,該公司的股價果真漲了,你還得面對兩個選擇:持續加碼再買,還是現在就賣?

而一般散戶賺取價差(資本利得)的成功機率將會是:

  • 第一個1/2是:買或者不買,一半的機率;
  • 第二個1/3是:這支股票可能是漲、跌、或者平,三種可能,所以是1/3的機率;
  • 第三個1/2是:漲了之後,持續加碼買進,抑或是現在出場,也是1/2。

 

所以我們常常聽到:“10個散戶9個輸。”你要多麼的好運才能達到這個1/12呢?

華爾街甚至有句話是這麼說的:

Bulls make money, Bears make money and Pigs get slaughtered

翻譯成大白話就是:牛市有人掙錢、熊市有人掙錢,而豬(散戶們)等著被宰。

這也就是為什麼巴菲特會說:“在股市預測輸家,比預測贏家容易多了。”因為大部分的人都輸。

 

買企業

如果將投資的觀念升級為“買企業,而不是買股票”,你的思考模式應該會是這樣:

我該買什麼企業,才能幫我穩穩地賺錢,供我退休後可以享受生活?

如何買下更多的好公司,像是阿裡巴巴、臉書、穀歌,以及貴州茅臺等等,讓他們替我掙錢?

如此一來,你的理財方式將會變成:

從財務報表中找出還沒有被其他投資人發現的原礦(被低估且價格很低),而不是被動、一窩蜂地的去追求在市場上已經被炒作追捧的鑽石(價格昂貴)。

所以這就是我一直告訴超級數字力學員們,應該要花更多心力去思考與學習,找出那些不論景氣好壞、都能持續賺錢的好公司們,他們在財務報表上的共通點。

當你找出其中的共通點,也就找到屬於自己的投資致富密碼了。

 

我的心得

我在商場上縱橫數十年,加上自身的財會背景,總結出好公司在財務報表上的共通性如下:

  1. 公司經營保守穩健,手中留有很多現金。(現金流量:比氣長、越長越好)
  2. 應收帳款與存貨的管理非常優異,做生意的完整週期又比業界其他競爭者要短。(經營能力:翻桌率,越多趟越好)
  3. 這是不是一門好生意?有沒有賺錢的真本事?經營安全邊際高不高?是不是有持續增加研發能力以維持高毛利?股東報酬率好不好?(獲利能力:這是不是一門好生意)
  4. 這家公司會不會過度使用財務杠杆?資金來源有沒有發生“以短支長”的致命錯誤?(財務結構:那根棒子,棒子的位置越高越好)
  5. 這家公司短期的營運資金充足嗎?對外欠的短期負債有能力償還嗎?(償債能力:你欠我的,能還嗎?還越多越好)

為了方便記憶,我還加上了口訣,上過超級數字力的讀者對上面幾點應該很熟悉,別忘了還可以申請免費回訓再聽一次喔!

 

雙重利潤

回到一開始的那個例子,那家股價由100元跌至50元的公司,依照傳統華爾街的Beta值計算,這是一檔高風險的股票。

但根據之前的假設,你知道這家公司的內部營運狀況並沒有重大變化,股價下跌純粹是因為市場不理性的恐慌性下殺,這個時候你進場投資受傷的機率很小,所以應該視為“低風險”。

請記得,在投資理財過程中,你是你自己人生中的“風險控制官”。

運用“買企業,而不是買股票”的投資理念,除了降低了風險,還將會為你帶來下圖的雙重利潤:

資本利得:透過閱讀財務報表分析,選出好公司,然後在它股價被錯殺、跌深之後才買入。你的持股成本會比別人低,加上這家公司的體質本來就非常不錯,一旦市場回歸理性狀態,它的股價上漲的機會,將會比其他爛公司來得高。

此時你獲取資本利得(賺到價差)的機率也會比較大。

被動收入:即使在你投資之後,未來三年股市持續低迷,因為這家公司的體質優良,你一樣每年都能拿到被動收入(固定領取的股息或子股),每年平均報酬率高達6%(3/50=6%)。

 

不輸

換句話說,“買企業,而不是買股票”的投資理念,可以讓你同時擁有資本利得與被動收入的好處,進可攻、退可守,立於不敗之地。

此時你投資這一家公司的整體報酬率是:

A+ B=可能的價差利潤+6%

這將遠遠贏過其他賭性堅強的投機客,因為絕大多數的投機客只看到A所代表的可能價差(資本利得)。

學會怎麼在“正確的時機”做出“正確的選擇”,比汲汲營營的努力更加重要。

懂得這小小的差異,不只能讓你財富自由之路更穩建踏實,也能讓你活得更加從容優雅……

最後,我將巴菲特的這句話送給大家:

Your profit is made when you buy, not when you sell.

能否投資賺錢,在買的那一刻就決定了,而不是在賣的時候。大家一起加油!

 

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