2018.4.7 陈娟
2018-04-10
2018.4.10 崔淼
2018-04-11

2018.4.7 崔淼

投资股市最正确姿势:读财报

“我”是副标题:超级数字力回训有感

2017年5月,我参加了第三期《超级数字力》,我的人生轨迹因此改变,并因此连接到了另一个世界!

当我上完这堂课,习得知识后,世界还是那个世界,但我已经不是当初的“我”了。

这堂课为什么对我影响这么大?

 

①林明樟老师牛!

林明樟,大家亲切的叫他MJ。

26岁前,他几次炒股大赚,all in 后,十字路口转弯遇见金融危机,导致欠债上千万……幸运的是,他又在下个路口遇见贵人,帮助其走出人生低谷。

曾三次创业,失败两次……幸运的是,他从投资和创业失败中总结教训,通过不断精进、总结,形成“MJ投资策略”,走遍全球三十几个国家,为国际企业高管授课,讲解三大财务报表,传授投资理念。

MJ热情开朗,课堂气氛活跃,笑点不断……若是所有课堂都如此,估计学校的升学率能上升不少。

总之,这堂财务报表课,是我30多年来学习体验最好的课堂。

 

②小伙伴们牛!

同学们都是来自于各行各业的精英。比如第三期我所在的那个小组,已经财富自由的就有三位……都是笑来老师的合伙人……

基金操盘手,投行大佬,币圈大佬,IT精英,政法精英,跨洋飞回北京专程上课的行业精英,各种五百强……

尤其令人振奋的是,同学们的平均年龄目测不超过30岁,在这里能切身感受到未来的样子。

 

③所学知识对我有用!

这也是最重要的一点。

在课堂上,MJ通过各种形象的类比,深入浅出的讲解三大财务报表,令我这个毫无财务知识背景的人,能够在短短2天16个小时的时间里,掌握读财报的最少必要知识,通过读财报甄别上市公司中的烂公司与好公司(请相信我,上证50中,也有不少烂公司)。

比如,在隐去公司名字的情况下,根据2013,2014,2015三年的财报,我们小组成功从50多家公司中,挑出了超级烂的乐视公司。若在2016年4月读了乐视的财报,可以提前一年规避投资这种烂公司,或者提前止损(于2017年4月停牌)。

读财报的知识能让我的股市投资风险更低,回报更高。

 

④惊喜:可以报名免费回训!

MJ老师的课程超级火爆,免费回训名额有限,我从17年6月份开始报名回训,一直没成功。但幸运的是,我终于在开班的第12期,即2018年3月报名成功(2018年最后一期课程)。

其实真正惊喜的不仅仅是免掉的五位数学费,而是我又可以再次向MJ老师学习,巩固知识,与其他优秀的小伙伴们连接未来。

 

对了,12期参加回训时,我们G组获得了冠军,见下图:

接下来我将结合第3期、第12期所学和所感分享一下,投资股市最正确姿势(没有之一):读财报!

而读财报的正确姿势是:利润表、资产负债表、现金流量表三张报表一起读。

MJ老师将三大财务报表总结为五大财务比率

 

现金流量

通过《现金流量表》,看一家企业的“气长不长”,这是最关键的指标。

现金占总资产的比例:即现金与约当现金占总资产比例,比例越高越好。
有大量的现金的企业,可以在任何时间购买优质资产;有资产但现金少的企业,当遇到经济不景气时,很难将资产变现成现金存活下来,即使有人愿意买,也只能以极低的价格变现。

平均收现天数:即应收账款周转天数,天数越少越好。
日常经营过程中,若企业向客户收款速度快,变现能力强,则代表这家企业有大量的现金流。

现金流量比率:营业活动净现金流量/流动负债,越大越好。
超过100%最好,代表企业向银行借钱的能力很强。

现金流量充当比率:近5年营业活动净现金流量/近5年(资本支出 + 存货增加额 + 现金股利),越大越好。
超过100%最好,代表公司最近5年自己赚的钱已经够用,不需要看银行脸色。

现金再投资比率:(营业活动现金流量 – 现金股利)/(固定资产 + 长期投资 + 其他资产 + 营运资金),越大越好。
超过10%最好,代表企业靠自己日常经营赚来的钱,扣除给股东现金股利之后,公司保留下来的现金可以再投资公司所需资产的能力。

 

经营能力

如果现金流量不是非常棒,那我们要看这家公司的经营能力,包括总资产周转率,应收账款周转天数,存货周转天数等指标。

总资产周转率:类比于餐饮业的翻桌率,越高越好,反映一家公司经营能力的强弱。

应收账款周转天数:天数越少越好,若低于15天,则代表这家企业“天天收现金”。

一家公司缺钱的天数 = 存货周转天数 + 应收账款周转天数 – 应付账款周转天数。
比如超市或便利店,他们“缺钱的天数为负”,那就太奇妙了,他们只需要一笔启动资金,不再需要追加投资,就可以长期稳定的获利。他们是如何做到的呢?答案就是“收款快,付款慢”。

在市场景气持平的年份,我们应更加关注一家企业的运营能力。

 

获利能力

通过《利润表》,我们可以研读出一家企业到底有没有赚钱的真本事,最核心的几个指标是:

毛利率:看看这家企业在同行业里,是否有较高的盈利能力。毛利率越高,表明该公司在蓝海市场,有一技之长,或进入该行业的壁垒比较高。

营业费用率:通过数字判断这家公司是什么行业(不同行业费用率差异较大),判断该公司的经营规模(费用率越低,经营规模相对越大),是否属于品牌公司(品牌公司费用率相对较高),是否严格控制费用(小米公司的费用率极低)。

净资产收益率(ROE):反映一家公司股票收益情况。投资大神巴菲特几十年来投资的企业ROE平均在20%左右。这是一个非常神奇的数字,大家用复利公式计算下就知道了。

 

财务结构

通过《资产负债表》,可以判断股东对这家公司是否有足够的信心,判断这家企业资金成本的高低。

资产负债率:判断股东对这家公司是否有足够的信心,若信心强,股东将继续投资,负债率会降低。但若连最懂该企业的股东都对未来市场及经营没有信心,则负债率会提高,比如乐视公司资产负债率连续几年逐年提高。

50%的资产负债率是最优比例(金融企业的资产负债率与一般行业不同)。比例过低,资金成本太高,因为股东要求的回报率高;比例过高,资金成本虽然低,但风险会随之增加,尤其遇到金融危机时,高负债的企业破产风险大。例如2008年金融危机,大部分破产企业的资产负债率普遍过高。

 

偿债能力

通过计算企业的偿债能力,判断一家企业的经营状况,尤其是抗风险能力。

流动比率:流动资产/流动负债,越大越好。流动资产主要有现金与约当现金,应收账款以及存货。该指标判断该企业的欠债是否能够偿还。

速动比率:(流动资产 – 存货 – 预付费用)/流动负债,越大越好。该指标判断企业的欠债是否能迅速偿还。

 

逆向思考,正向行动

查理芒格告诉我们一个非常重要的思考方式:逆向思维。而基于逆向思维,我们可以避免做傻事,尽可能做出正确的行为。

如果我知道我将会在哪里死亡就好了,这样我永远都不会去那个地方。
如果我知道买哪支股票会亏损就好了,这样我永远都不会买这支股票。

 

利用逆向思维的方式,我们可以避免投资烂公司。

1.毛利率偏低。
代表市场竞争激烈,而且行业前景堪忧。因为一遇到市场不景气的年份,公司的获利能力将大打折扣,较难度过经济危机。

2.总资产周转率低。
首先,我们应根据不同行业,区分总资产周转率的值,比如房地产、酒制品等行业,总资产周转率确实很低。
其次,若在同行业中,某企业的总资产周转率低,则代表其经营能力不强,长此以往,很可能会被市场淘汰。

3.现金与约当现金低。
如果你想长期价值投资一家优秀的企业,就一定要看它的现金情况,否则即使它业绩再好,运营能力再强,也避免不了“短命”的命运。因为如果一遇到大的经济周期或者行业前景变化,企业过低的现金流量是致命伤。而现金流量表能够让我们直观看出一家企业是否能够对抗这些潜在风险。

总资产周转率低于1的企业,现金与约当现金比例应超过25%,“天天收现金”的企业应超过10%。若比例低于10-25%,则应避免投资这家公司(这是MJ总结的经验,但未必适合每一个行业,每一家公司)。

 

以上说的,很可能都是错的

什么?逗我玩呢?

当然不是。但我也有责任提示大家一个现象:

比如你应该听说过对冲基金非常牛,可以通过过往的历史交易数据,形成算法,自动交易,这样他们可以赚很多很多利润。但在相当长的一段时间里,为何我们知道的投资大神只有那么几个?比如巴菲特、雷·达里奥。为什么没有更多的传奇人物谱写出投资神话(比如笑来老师就曾在他的专栏里提到,3%的美国风险投资机构,“夺取”了整个行业95%的回报)?

也许,答案是我们不应该过于依靠过往的经验,我们只能通过不断的学习、探索和实践,来尽可能做出正确的判断,获得长期稳定的获利。

MJ老师也反复强调,虽然读财报非常重要,但也只能占60%,其他40%需要我们用“生活常识”,以及“行业知识”,综合考量后,再做判断。

但即使读懂财报,并利用生活常识和行业知识决定投资一家企业,也未必能收到正反馈。比如,即使我和巴菲特爷爷同样看好A企业,但我们买入的时间不同,买入的价格不同,买入的频次不同,持有的时间不同,卖出的比例和时间也不同,收益比例的差异将会非常巨大。

但不论怎样,我们都应该拥有开放的心态,持续不断的学习、探索和实践,才可能取得更好的收益。

好了,读过本篇文章后,如果你现在有非常内幕的消息,如果你现在知道国家队要进场,如果你知道这家企业营收又创新高……那么你的决定是?

期待你的答案。

再次感谢MJ老师传授我受益终身的知识。

借用巴菲特爷爷的话做结尾:

买企业,而不是买股票。
别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧。

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