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【用生活常識就能看懂財務報表】為何華倫.巴菲特一次要看五年財務報表?

【用生活常識就能看懂財務報表】為何華倫.巴菲特一次要看五年財務報表?

 

前面提到,損益表是讓您知道公司在一段期間內有沒有賺錢,判斷它到底是損失還是收益的報表,所以叫損益表。

這張報表也是一張能讓您看到一家公司有沒有賺錢能力的報表,所以它的核心在於「長期穩定獲利能力」

既然要長期穩定,一定要看一段時間,這段時間最好是五年。

為什麼是五年?因為景氣起起伏伏,通常五年是一個循環。長期觀察一家的損益表時,才可以看出問題與機會。

一家公司的毛利穩定下跌是合理的,因為客戶會一直要求降價,毛利就會穩定下跌。就像是我們買手機,手機會越來越便宜,毛利被市場與競爭壓縮。所以,毛利慢慢下跌屬於正常的商業狀況。

如果發現五年內毛利緩步上升,這表示公司有持續在做產品的研發與升級。新產品會創造新的市場,或是帶動新的需求,每推出新產品,就會帶動毛利往上升一點,這也是合理的。

若是這五年期間,毛利由原本的10%,突然連續兩年增為70%,請問這可能是因為接到大客戶的訂單嗎?不可能!

因為大客戶多半是奧客,而且量大就一定會要求您降價,大客戶不可能讓您賺到這麼高的毛利!當一家公司的毛利,由原本10%突然拉高到70%,多半是因為公司轉型到別的領域。例如,原本是賣3C產品,近幾年改賣生技產品。只有轉型了,才比較可能有超乎原本行業的高毛利產生。

同理,五年期間,毛利由原本的60%,突然連續兩年毛利減為20%。除了代表公司內部產品研發出問題,或是重要團隊異動之外,還有一種可能:原本行業的競爭雷達圖中,出現了未知的新競爭者,把市場打爛了。例如,計程車行業出現了uBer;導航硬體的Garmin、TomTom起初具備高毛利,但在原本不相關的Google開放了免費的導航與圖資服務後,這些公司的毛利就出現急速下滑。

財報是企業經營的成績單,經營的優劣就像是人體的健康,不太可能一夕由好轉不好,或是由不好轉好。同理,財報也不可能出現青蛙變王子或王子變青蛙的戲碼,除非發生重大突發狀況。

所以,財務報表要看連續五年,才能推測出公司的真實狀況。這也是為何股神巴菲特看財務報表時,一次要看五年的原因之一。

 

 

林明樟 (MJ老師)

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